生物医药行业是科创板最活跃的行业之一。在日前举办的第四届中国医药创新与投资大会的科创板论坛上，上交所发行上市服务中心区域主任朱吉炜介绍说，从申报科创板企业的分布情况看，生物医药行业是第二大行业，仅次于信息技术产业。
8月12日，科创板生物医药第一股微芯生物上市交易，发行价为20.43元/股，首日高开512%，开盘价报125.00元/股，刷新科创板首日开盘涨幅的最高纪录。受此激励，更多生物医药企业冲关科创板。如今，经过两个半月的沉淀，投资者和资金趋于理性，科创板企业估值等话题引起更多讨论。
为创新研发“解绑”
有分析师把实业界和资本界比作生物医药产业发展的两个轮子。近年来，医疗、医保、医药领域改革推动实业界的轮子滚滚向前；如今资本市场改革跟进，港股和科创板对创新型生物医药企业敞开怀抱，另一个轮子也转动起来，医药产业这辆车跑得更快。
“科创板对我国生物医药产业发展有着重要作用。”元明资本创始合伙人田源从2012年开始投资生物医药企业。据他回忆，早期在中国投资生物医药企业基本没有市场，对于投资界来说，生物医药领域是个陌生领域，创新型生物医药企业被边缘化，融资困难。
但随着2015年药品审评审批制度改革的启动，形势发生改变。田源评价说，药审改革释放了新药研发的生产力，也加速了资本向创新研发领域的流动，创新型生物医药公司的估值快速上升，资本持续涌入，已有生物医药企业加速发展，新企业涌现。“一夜之间，春风吹来，这个行业就发展起来了。”他感叹道。
谈到科创板对生物医药产业的深刻影响，微芯生物董事长兼总经理鲁先平表示，当下中国资本市场制度给创新型生物医药企业提供了更大的生存和发展空间，对于生物医药行业是重大利好。
据鲁先平介绍，新药研发周期长、资金投入大，需要资本力量接力支持，但是如果没有退出的预期，资本的“接力棒”就传不下去，这是以前中国医药产业创新发展的制约因素之一。如今，科创板拓宽了创投基金退出渠道，也为未弥补亏损的创新型生物医药企业提供了上市通道，更能鼓舞企业研发创新。
关注六个突出问题
医药企业“投入”科创板热情高涨。据上交所科创板官网信息，今年8月1日~10月14日，科创板受理的16家企业中有5家是医药企业。
科创板重点支持高端装备、生物医药等六大领域，但并不意味着这六大领域的企业可以高枕无忧。“即使企业在六大领域里，如果产品相对落后，跟不上行业发展的趋势，没有竞争力或核心技术，那么也与板块定位不符。”朱吉炜进一步解释说，《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》建议保荐机构重点从六个“是否”充分评估企业科技创新能力，即是否拥有自主知识产权的技术、是否有完备的研发体系、是否处于同行业领先位置、是否有相应研发成果、能否把成果转化为经营业绩，以及是否符合国家相关定位。
站在科创板审核的角度上，朱吉炜提醒生物医药企业关注六个突出问题——行业政策调整对企业经营的影响、研发费用资本化、经销模式和销售费用、技术先进性和优势、未盈利公司的市值判断，以及股份支付对未来业绩的影响。
安信证券生命健康行业组执行总经理濮宋涛认为，企业要在科创板更顺畅地上市，应该有综合能力建设，而科创能力是重中之重。此外，也要考虑商业化能力、合法合规性和财务内控制度，同时需要优秀中介机构的专业协助。
计划登陆科创板的企业要做好经受多轮“拷问”的准备。上交所在就科创板发行上市审核问询答记者问时明确表示，要“问出一家真公司”，如果发行人没能把问题说明白、讲清楚，上交所“将刨根问底地追问下去”。
对创新能力估值
据上交所数据，截至10月14日，34家科创板上市公司总股本为177.22亿股，总市值为5776.62亿元，平均市盈率72.77倍。科创板市盈率偏高。
随着时间推移，投资者和资本趋于理性，有人开始讨论，科创板企业的高估值是否合理。
“今天谈科创板企业估值高或低，我认为还太早。”在红杉资本中国基金合伙人陆潇波看来，科创板股票的价格表现与其稀缺性有很大关系。科创板改变了过去A股以市盈率定价的方式，投资者在对企业估值时，不再单纯考虑企业的收入和利润，而是更多评判其创新能力，且创新药企的价值实际上会随着产品的获批及上市而提升。
事实上，投资人普遍认为，目前科创板企业估值高与上市企业数量少、资源稀缺有关，但人们也要适应新的估值模式，在支持创新、鼓励创新的年代，重新审视创新的价值。
博远资本创始合伙人陈鹏辉也认为，对科创板企业估值高低的评判要“再等一段时间”。他举例说，在创业板开市之初，很多人也议论企业估值非常高，但如今回头看，创业板上市公司出现两极分化，那些领先的公司比当初的估值更高了。
“在未来一两年甚至三年中，如果用传统眼光看，这些科创板上市的公司可能都是‘贵’的。”陈鹏辉认为，随着时间的推移，一批科创板上市公司产品线的价值得到体现、被市场认可后，人们会发觉现在“贵”的公司并不“贵”。而随着科创板上市公司越来越多，一批公司的估值会回归理性，同时会出现两极分化的现象，一些公司的估值可能会更高。
（来源：中国医药报）