生物医药企业有望成为科创板主力
科创板是国家主席习近平于2018年11月5日在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立的，其独立于现有主板市场，并在该板块内进行注册制试点。这是继创业板之后，又一个与创业创新密切相关的板块。科创板的设立，提供了更多、更大、更便捷的发展空间，能让A股的开放度更高，让创新型企业具有更好的融资空间和平台。毫无疑问，科创板推出以后，将会鼓励更多的人投入到创业创新行列中去，对企业创新将产生积极的推动作用。
今年1月30日，科创板迎来重大进展。证监会和上交所一连发布9个文件，包括《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》（以下简称《实施意见》）等三份部门文件和6份上交所规则与征求意见稿。《实施意见》对设立科创板并试点注册制的整体部署、重点环节和关键制度等作出了明确规定，对在交易所层面如何同步进行制度改革创新提出了明确要求。另据了解，在中国证监会的统筹指导下，目前，设立科创板并试点注册制这项重大改革工程已进入开板的冲刺阶段，预计5月底完全准备就绪，开板时间指日可待。
自科创板落地实施以来，监管部门和上交所备战如火如荼，市场各方也是动作频频，拟上科创板公司都在积极行动。如《实施意见》一下发就有复旦张江、启明医疗、申联生物、厦门特宝生物等与医疗医药相关的企业公开表态赴科创板上市。
最新信息显示，截止到3月28日，上交所已经受理了两批共计17家科创板申请企业。其中，第一批9家科创板受理企业分别是：晶晨半导体、睿创微纳、天奈科技、江苏北人、利元亨、宁波容百、和舰芯片、安瀚科技、武汉科前生物；第二批8家企业分别为：苏州华兴源创、深圳微芯生物、厦门特宝生物、科大国盾量子技术、虹软科技、二十一世纪空间技术应用、深圳光峰科技、深圳贝斯达医疗。其中，属于生物医药行业的有武汉科前生物、深圳微芯生物和厦门特宝生物。当然，受理只是“准考证”，最终这些企业能否顺利登板，还需拭目以待。
对于生物医药企业受到科创板的重点青睐，资深医药行业专家刘明睿分析指出，结合上交所发布的《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引通知》可以看到，生物医药行业的创新药，以及医疗器械领域的精准医疗，符合科创板定位，是主要受益的行业。但此次上交所披露的3家生物医药企业，与之前市场上分析推导的拟在科创板上市的名单有较大的出入。他认为，在科创板标杆还未树立起来之前，应该有不少企业抱持着观望态度。除了一些企业自身条件不够成熟之外，也不排除手握拳头产品待价而沽不急于上市的企业。以深圳某家拥有一类新药的创新型研发公司为例，该公司已经产生盈利且未来产品市场前景广阔，就没有选择在这个时间节点申请在科创板上市。
随着第一批和第二批科创板受理企业名单的出炉，未来不排除仍然有生物医药企业出现在下一批的科创板受理企业名单中。但是，受理终究只是受理，紧随其后的筛选过程，往往决定着最终能否成功上市。或许，对于科创板市场，未来的整体资质仍然需要看最终真正上市的企业名单。
此外，相对于A股主板，《实施意见》还明确科创板在上市企业和投资者两道门槛上作出了调整：降低了企业的上市门槛，为更多处于研发阶段，尚未体现出变现能力的企业提供了融资便利；对投资者的要求则提升了不少，要求申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券），且参与证券交易24个月以上。一降一升之间，为科技创新企业塑造了更理性、优质的市场环境。
对于这种调整，刘明睿表示，医药研发是一个漫长且有较大风险的过程，初期很长一段时间都很难实现盈利，科创板门槛的调整是为了让更多的生物医药企业能参与进来，为这些研发型企业提供更多的融资平台和渠道。科创板要求个人投资者参与科创板股票交易，证券账户及资金账户的资产不低于人民币50万元并参与证券交易满24个月，按照媒体的报道，在1亿股民中只有约300万个人投资者符合条件。此外，他还认为，科创板上市后生物医药企业像港股市场那样纷纷出现破发的概率很小。因为第一，机构投资者多，个人投资者少，防止科创板上市企业被过度炒作；第二，从国家层面来说，科创板是一个面向世界的窗口，属于政治任务，不容有失。
科创板助推我国生物医药行业加速发展
除了科创板，去年以来，港交所是我国生物医药企业寻求上市融资的热门之选。数据显示，自去年4月港交所允许没有收入的新药研制企业可以在港交所上市以来，共有14家生物医药企业向港交所提交了上市申请，但成功挂牌上市的只有6家，远远低于市场预期。那么，对于我国的生物医药企业而言，选择在科创板与港交所上市，差异在哪？这些企业究竟该在这两者之间如何选择？
对此，刘明睿表示，此前媒体的一篇文章《科创板、香港、纳斯达克，你的企业选择哪个市场IPO？》对于这些问题有详细论述，从该文中可以看出，科创板与香港主板，以及美国纳斯达克，在上市行业定位、发行制度和上退市指标等方面，还是有许多区别的。结合前期国家对粤港澳大湾区的定位，再加上市场和媒体对科创板的热炒和期待，中小生物医药企业首选科创板上市应该是更加明智的选择。
事实上，生物医药行业作为中国未来最具潜力的行业之一，目前的整体估值处在历史的底部区间，企业和行业的发展规模都比较小，在整个GDP中的占比几乎可以忽略不计。
为何会出现这种局面？刘明睿分析道，造成此现状最根本的原因是长期以来中国房地产的畸形发展，不仅对生物医药行业，更是对包括整个医药行业在内的制造业产生了巨大的虹吸效应。面对高昂的房价，老百姓缺乏保障，自然不敢消费，病不起，也“不敢病”。他表示，医药领域的研发需要长期且大量的资金投入，对于很多规模较小的创新型公司而言，无法高效融资。科创板的推出，对医药企业盈利不作要求，强调的是企业的创新和技术能力，估值体系与现有体系不同，为我国医药行业里虽小却有很强创新能力的企业创造了良好的融资条件。因此，科创板的诞生可以在一定程度上改善生物医药行业的弱小局面。
如今，随着科创板的蓄势待发，市场热情再度点燃。更有人士指出，生物医药企业赴科创板上市热情高涨，科创板的设立有望引导资金对生物医药行业中拥有关键核心技术、卓越创新能力，以及稳定商业模式企业的支持。而随着生物医药企业不断冲击科创板，这或许将成为中国生物创新公司的新纪元，刺激我国的生物医药产业加速发展。
对此观点，刘明睿表示赞同。他认为，未来人口老龄化、人均寿命增长和个人财富增长等几个关键因素，都预示着我国的生物医药是未来发展的重头戏。科创板是这个时代的产物，肯定能对生物医药的加速发展起到积极的影响。
对于科创板的落地，刘明睿还进一步表示，从短期来看，科创板为生物医药行业提供了一个很好的融资平台，长期来看，如果政府引导得当、企业进出有序，科创板有望成为中国的“纳斯达克”。在正常的发展规律之下，对于行业来说，未来“两极分化”会加剧。一类是科创板扶持的创新型企业得到很好的发展，另一类是传统的有规模和成本优势的企业也能找到自己的位置，而那些既没有研发实力又没有成本优势的中小企业，会逐渐被兼并收购，甚至退出这个舞台。
（来源：医药观察家报）